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老字号片仔癀的烦恼:价格涨了,毛利却创了8年新低

更新时间:2019-04-17 18:19:30    来源:中新经纬    手机版

老字号片仔癀的烦恼:价格涨了,毛利却创了8年新低

中新经纬 2019-04-17 18:19

中新经纬客户端4月17日电(高晓锳)目前国内上市公司售卖的产品中什么最贵?很多人的答案可能是单价2000元一瓶的茅台,但事实上,如果按照等量比较,茅台价格远不及一款名为片仔癀的中药。

一瓶茅台500g,平均一克4元,而片仔癀一粒3g的药丸可以卖到530元,平均每克约177元,而黄金的价格也不过340元一克。这么看来,茅台似乎便宜太多了。

片仔癀售价 截图来源:药店官方旗舰店

片仔癀名气有多大?市面上早已流传着“北有同仁堂,南有片仔癀”的说法,意思是在中国国药品牌中,北方有同仁堂,而南方就是片仔癀。随着几轮零售价格的上调,最新公布的数据显示,2018年片仔癀营收已经达到47.66亿元。不过,其毛利却创了近八年新低。

或迎新一轮涨价周期

片仔癀的意思被解释为“一片即退癀”,“癀”即“热、毒、肿、痛”,被称为“中华特效抗生素”。其所处的行业为医药制造业,主要业务包括中成药制造、医药流通。其中,核心产品为片仔癀系列,包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等片仔癀系列产品。

根据公开披露的资料,主要成分为麝香、牛黄、蛇胆和田七,其中,麝香、蛇胆的出售单位及数量需取得国家林业主管部门行政许可。在片仔癀的说明书上包括了很多适应症,清热解毒,消炎止痛,活血化瘀,用于急、慢性病毒性肝炎,痈疽疔疮,无名肿毒,跌打损伤及各种炎症。目前片仔癀的产品主要应用在肝病的范畴。

自1988年甲肝爆发后,片仔癀成为甲肝患者疯抢的必备药品。最初一轮片仔癀价格涨价还是在2008至2013年,零售价格从200元左右涨到400元,2016年,片仔癀零售价从460元/粒上涨到500元/粒,最新一轮涨价是在2017年,片仔癀再次将价格上调至530元/粒。

西南证券认为,片仔癀系列在上轮提价后消费端接受度较好,量价齐升趋势明显,预计其出厂价及终端价仍有持续提价动力和空间。同时,由于牛黄等原材料价格上涨明显,且2018年肝病用药整体毛利率下滑约3.4个百分点,因此产品后期的提价预期仍较强烈。

在近期片仔癀公布的2018年财报中显示,公司实现营收47.66亿元,同比增长28.33%;归属于上市公司股东净利润11.43亿元,同比增长41.62%;扣非净利润为11.24亿元,同比增长44.97%。

公司表示,收入增长的主要原因系片仔癀宏仁销售增加所致,净利润增长的主要原因系公司核心产品片仔癀系列销售增长以及基金投资收益增加所致。

毛利率创近八年新低

尽管市场曾期待片仔癀通过涨价来提升其盈利能力,但中新经纬客户端发现,虽然主导产品零售价格确实在提升,但片仔癀总体毛利率却在下降,2018年片仔癀总体毛利率为42.42%,其中肝病用药的毛利率83.02%,同比下降3.45个百分点。

此外,公司毛利率自2013年以后总体也呈下滑趋势,2018年更是创下2011年以来的新低。

片仔癀表示,报告期内,重要药材品种价格的波动对片仔癀系列产品的成本产生一定的影响。从长期看,麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势,未来将对片仔癀及系列产品成本产生上升压力。

片仔癀体验店 截图来源:片仔癀官网

除药品销售之外,片仔癀还在打造健康、保健、养生食品的大健康产业,产品延伸至保健品、保健食品、特色功效化妆品和日化产品。片仔癀去年日用品、化妆品业务营收为4.98亿元,同比增长56.71%,毛利润为54.24%,但较上年依旧减少了10.62%。

一位投资人士分析称,片仔癀近几年施行的“一核两翼”的多品类战略,一定程度上削弱了公司的盈利能力,虽然日化品和保健品行业发展空间巨大,行业利润远高于公司主打产品的发展空间,但是该行业竞争激烈,片仔癀作为新入者面临着市场残酷的竞争。为此,公司投入了大量的市场营销和渠道建设资金,尽管平均有30%以上的业绩增长但整体效率并不理想。

片仔癀的营业收入分为医药工业,医药商业,日用品、化妆品以及食品四大类别。在2018年半年报明确说明了各类别营收占比,其中,医药工业收入占总营业收入的比重为43.24%,医药商业收入占总营业收入的比重为47.33%,两者合计占比90.58%,是公司收入的最主要来源。而来自日用品、化妆品的收入占比为9.01%,占比较小,不到总收入的十分之一;来自食品的收入占比仅为0.42%,几乎可以忽略不计。

中新经纬客户端注意到,片仔癀自上市以来的估值水平较长一段时间都保持在60-70倍。

在片仔癀的十大股东中,证金公司小幅增持了2.31万股,持股比例1.87%,网红私募深圳市林园投资管理有限责任公司-林园投资21号私募投资基金一日持股0.64%未变。

市场分析认为,如今片仔癀的高市盈率或存在泡沫。有业内人士指出,就目前60倍左右的估值水平而言,其应属于片仔癀估值偏高阶段,且片仔癀还经历了2016年和2017年连续提价,短期内需要消化连续2年涨价的心理压力。若没有提价预期支撑,不排除未来业绩增速出现回落的可能,而这可能会导致估值的回归。(中新经纬APP)

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